不要让资本利得税高于公开市场，从而抑制私人投资

　　

　　剧情简介

　　

　　斯里尼瓦桑塔·主席,

　　TVS Capital基金他说:“今年我不期待什么，因为这是一个临时预算。我们对6月24日的预算案寄予厚望。很多活动都悬而未决。如果我拿前一两个来说，本质上是期望这种长期资本收益的激励与私人市场相比。私人市场确实在增长。今天，全球私人市场池是一个

　　大约10万亿美元。我们确实需要确保我们的资本利得税高于公开市场不会抑制私人投资。”

　　就在一年前，2023年12月，几乎每个人都为他写了讣告消费科技、金融科技、创业公司——这些词的使用就像这将是一个漫长的下雪的冬天。现在，潮流又变了。我们说的是市场的兴奋、IPO活动和私募股权交易正在重新开始。那么，去年的同一时间更像是丑陋的真相，还是这才是现实?

　　戈帕尔·斯里尼瓦桑:我很困惑，在一个讨论股票的即时波动等等的繁忙节目中，有人来自一个正常生命周期为5到10年而不是一年的行业。所以，很高兴知道你想在这件事上讨论私募股权。

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　　如果你认为

　　关于它，基本上整个融资周期，比如2018年、2019年、2020年等等，印度的表现大约是a

　　大约每年300 - 350亿美元。我们现在又回到了这个数字，不考虑那两年的繁荣

　　私募股权投资在2021年和2022年分别达到650亿美元和480亿美元。我们必须将其视为一种非常谨慎的资产类别，当

　　E的进入价格是

　　重要如机遇。

　　今天，我们正处于一个机会很好，定价也很好的时期。如果你看一下确切的细分，你会发现2023年的收购活动相当不错。这是风险投资和增长，你是否也应该考虑一个简单的想法，即这种清理发生的原因是2021年和2022年的过度活跃，定价有点旺盛，或者我们应该说非理性，从那以后的复苏也是周期的一部分。不是吗?所以，我们应该庆祝这种减少。我们应该庆祝这样一个事实:清理工作已经完成，现在的交易活动表明，2024年将是一个不错的年份。

　　2023年，我们看到所有私募股权投资者和个别审计公司的估值都在下降。这是一场逐底竞赛降价幅度将是最高的。现在，全球利率已经见顶，从某种意义上说，资金流动正在好转，大多数初创公司都在走下坡路意识到盈利能力的增长。你认为我们将面临一年的涨价吗?

　　Gopal Srinivasan:加价已经开始了。基本上，从某种意义上说，即使是降价也非常低调。人们试着不去降价。在大多数情况下，有一些非常高的头条新闻，我们都读过，但从某种意义上说，这更像是一个平淡的市场，而不是一个降价的市场，我想说，总的来说。现在，市场又回来了，我们将看到，在一段时间内，基本上公平的定价将占上风，我不会说定价过高。

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　　说到利率，如果你看看印度，在300亿美元中，让我们假设有100亿来自印度，来自印度的aif。外国资金在基金层面上有很大的杠杆作用，特别是在某些基金中，比如那些大牌基金，他们实际上会对自己的投资施加杠杆作用，我们可以说，这受到了0%到1%资金可用性的强烈刺激。那笔钱已经枯竭了。

　　所以，我认为要过很长时间才能看到利率对私募股权和风险资本活动的影响，因为它影响我们的方式非常简单。这是巨大的增长型风险投资基金利用他们所做的投资，把市值计价作为一种优势，以1%或2%的利率借入更多资金。这需要很长时间才能恢复，因为4-5%的基准利率在美国未必具有吸引力。

　　我们在2021年看到的是一个非常不同的玩家群体进入市场。我们现在看到的是生态经济和市场已经开放。我们有国防、可再生能源和农业技术。有哪些新的垂直行业进入市场筹集资金?

　　Gopal Srinivasan:如果你看一下2023年的细分，你会看到两个有趣的数据。首先，你会看到收购活动非常活跃，大约在85亿美元左右。我在看笔记。你会看到的另一件事是能源和制造业这两个部门开始吸引更多的关注。所以，你会继续看到，除了基础设施资金的整体增长(我们不会直接关注这一点)之外，能源和制造业将是增长领域，此外还有我们通常的IT、ITES、金融科技和医疗保健，这些是我们业务的面包和黄油。

　　这个面包和黄油在这三个领域。你会看到更多的活动，而在2023年，能源和制造业都开始出现良好的活动。所以，这是个好消息。如果印度在未来10-20年或10年左右的时间里，在绿色能源融资方面将出现2030万亿美元的赤字，那么你肯定会认为这对我们来说是一个非常大的机会。

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　　所以，希望我们在泰米尔纳德邦和充满活力的古吉拉特邦的全球投资中看到的是，20亿到40亿的大型制造业投资。这通过二级供应商创造了大量的二级需求，你将看到更多的私募股权投资发生在二级供应商。

　　从你的角度来看，在目前的情况下，考虑到我们所经历的，在我们看到那一阵混乱之后该项目将于2021年投入使用，但在过去的一年里，情况发生了变化。就未来的投资主题而言，哪些看起来不错?你在关注B2B、农业科技、国防等行业吗?

　　戈帕尔·斯里尼瓦桑:我认为看起来非常好的行业是安全的行业，从根本上说，就是金融服务业。有数字公共基础设施驱动的机会。我认为我们现在看到的只是一个开端。无论是账户聚合系统，我们从合众国际社看到，现在印度储备银行在谈论无摩擦信贷平台，提供土地记录数据，保险监管机构在谈论BIMA Sugam，卫生监管机构在谈论国家健康堆栈，还有农业堆栈。

　　围绕公共基础设施的整个运动将创造大量的私人创新。让我们不要忘记，是PhonePe、Paytm等公司围绕UPI基础设施创建了活动，并将其扩展到这个级别。这是金融服务领域的一个领域，吸引了20-25%的投资。

　　另一个显然是科技。人工智能正在改变世界。从根本上说，我们将看到很多公司要么提供人工智能主导的IT服务，要么基本上重新设计他们的整个SaaS产品或应用软件产品，以成为人工智能主导的产品。所以科技和金融服务将是大领域，就数量而言，医疗对印度来说永远是一个好领域。就前沿科技而言，在太空或国防领域，我不确定票价是否会这么高，但也许它们是未来需要考虑的领域。

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　　能源和制造业是其他重要领域。从长远来看，印度将成为一个非常非常强大的收购市场，因为在2021年和2022年，我们在私人风险投资PE上获得了价值1200亿美元的资金。

　　突然降到原来的一半每年600亿变成了300亿。在修正周期中，随着企业的成长，你会发现创始人、发起人想要出售他们所有的企业。如果我对印度有一个10年的愿景，那将会有很多活动，也会有一个收购阶段。我们不应该忘记收购是来印度的一个重要阶段。

　　此外，看看正在出现的印度基金。仅在我们自己的成长型领域，就有大约7、8只基金即将问世，它们已成为标准名称。在增长领域，大约有七到八家这样的基金。在风投领域大约有15家左右的印度基金。我认为，未来你会开始看到收购成为一个重要领域。

　　除了科技，金融服务、医疗保健、面包和黄油领域以及随后出现的能源和制造业是两大增长领域。在像太空这样的前沿科技领域，有一些活动，但也许我们期待的是未来五年的投资数量或价值。

　　谈到创业空间的预算，你认为未来的发展轨迹是什么?你认为很多事情都取决于你的愿望清单吗?你如何解读政府在初创企业方面已经采取的一些大胆举措?

　　Gopal Srinivasan:今年我不期待任何事情，因为这是一个临时预算。我们对6月24日的预算案寄予厚望。很多活动都悬而未决。如果我拿前一两个来说，本质上是期望这种长期资本收益的激励与私人市场相比。私人市场确实在增长。如今，全球私人市场资金池约为10万亿美元。

　　我们确实需要确保我们的资本利得税高于公开市场不会抑制私人投资。这件事已经搁置了四五年了。我们还希望看到其他一些东西。在初创企业、风险资本、私人股本行业以及其他领域，这位财政部长一直很有远见。因此，我们预计税收结构等某些方面将得到改善。

　　但如果我可以这么说的话，我们行业发展的最大盟友是监管机构。同样，我想说，在某种意义上，阻碍我们增长的最大障碍也是监管，而不是监管机构。我们需要一个更进步的监管，让监管者愿意承担更多的风险，以及监管风险，来发展这个行业。这是一个需要进行一系列磋商的领域。监管机构非常具有咨商性。

　　除了预算，我们真的需要看到这些领域得到改善。预算是其中的一部分。监管是另一部分，尤其是对国内资本的监管。在这方面，IFSC是一个绝对的开拓者。他们提出了许多好的政策，以确保aif将其外国资金池纳入IFSC。

　　你最近可能看到过IFSC的直接上市。你会看到家族理财室试图在IFSC设立海外直接投资机构。所以我认为监管机构和预算都需要帮助我们。如果我能说，也许这两者对我们的未来同样重要。

　　一年半前，你们可能读过一份重要的报告，叫做达摩达兰委员会报告，多亏了FM和愿景的落实。所以所有的建议都在那里，我们希望在6月份的预算中看到这些建议。

　　那些正在排队进入市场的大型初创企业现在或未来两到三年内准备IPO的核心原则是什么?这是一个很长的清单。Ola、FirstCry、Swiggy等公司都在筹备ipo。它不可能是我们在2021年看到的情况的组合。不可能是荒谬的估值和没有利润。从2021年的教训中吸取教训后，他们这次会纠正什么?

　　戈帕尔·斯里尼瓦桑:他们要纠正的主要是这种狂热和信念，即投资这些公司会产生戏剧性的结果。我希望，他会完全安静下来。我认为，股票市场应该有望看到，在IPO后的6个月，也就是一年后，股价至少会保持稳定，而不是下跌。这是我们在上一轮初创企业上市中看到的情况。这是该行业正常成熟的一部分。

　　我也希望，基本上我们可以在IFSC上市的想法将成为上市的另一个新特点，许多公司，特别是科技领域的公司，将他们的市值表转移到新加坡，迪拜或特拉华州，将能够搬迁到IFSC。政府将出台一些创新政策，确保在IFSC中拥有市值表的印度公司能够在IFSC上市，甚至可能(谁知道呢)有某种形式的国内参与。

　　我认为看到规模较小的初创公司(市值200 - 500亿卢比)进入市场会很有趣。那个地区供应充足。没有退出，就没有进入，因为有了退出流动性，就会有更多资金进入这个领域。我希望看到中小型初创企业进行ipo，我希望看到在IFSC的海外上市，尤其是印度初创企业，作为在该体系中获得越来越多活动的一种方式。

　　你在你的投资组合中具体增加了什么?

　　Gopal Srinivasan:我们是非常无聊的投资者。私人股本投资者应该一直很无聊。从根本上说，这是非常重要的。我看到越来越多的人经历的主题是，我很快就会谈到教育，深度变得越来越重要。由于市场很浅，“行业不可知基金”的理念正是该行业诞生的地方。

　　现在我们正在寻找像我们这样的基金，我们称之为深度alpha，它们从根本上非常非常了解某些领域，因此我们能够获得更好的公司，做出更好的决策，并增加更多的价值。这是即将出现的问题。

　　我们绝对看好金融服务业。我们还将推出第四支基金，目前我们正在筹集一个新产品，这是一个科技投资组合，企业科技投资组合。这是两个领域。我们非常看好。别忘了，据估计，全球16%的科技人才居住在印度。我怀疑这个数字还会更高。我们国家的科技人员数量不成比例，在金融服务领域，我们的人口结构对我们有利。我们正在迅速将另外三千万、四千万、五千万家庭加入消费阶层。这是我们感兴趣的两个领域。

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