美国比特币etf引发了对更广泛金融体系风险的质疑

　　一些专家表示，追踪比特币的美国交易所交易基金(etf)的推出加深了动荡的加密货币世界与传统金融体系之间的联系，可能会产生不可预见的新风险。

　　美国证券交易委员会(SEC)本月批准了来自贝莱德(BlackRock)和景顺(Invesco) /Galaxy Digital等发行人的11只现货比特币etf，这是一个受破产和犯罪困扰的加密行业的分水岭。

　　长期以来，SEC一直以投资者保护为由拒绝接受这些产品，但在Grayscale Investments提起的诉讼败诉后，SEC被迫重新考虑其立场。

　　加密货币爱好者表示，这些产品将使投资者更容易、更安全地投资比特币。但在批准这些产品时，SEC主席加里?詹斯勒(Gary Gensler)警告称，比特币仍然是一种“不稳定的资产”，投资者应该保持警惕。

　　一些分析师预测，这些etf的资产总额约为210亿美元，仅今年就可能从散户和机构投资者那里吸引多达1,000亿美元的资金。自这些产品推出以来，比特币已经下跌了6%以上。

　　一些ETF专家援引之前ETF波动事件的证据说，如果被广泛采用，这些产品可能会加剧比特币价格波动，或在ETF和比特币价格之间造成错位，从而在市场承压时期对金融体系的其他部分构成风险。其他人表示，去年美国银行业的动荡表明，金融和加密市场可以相互传递风险。

　　例如，监管机构表示，加密货币银行Silvergate Bank在加密货币交易所FTX崩溃引发提款后进行了清算，这反过来引发了恐慌，导致了Signature Bank的倒闭。与此同时，硅谷银行的倒闭引发了对稳定币美元的挤兑。

　　Better Markets首席执行官丹尼斯·凯莱赫(Dennis Kelleher)表示:“随着投资者将资金投入这些产品，你大大增加了金融体系核心与加密生态系统之间更大程度互联的风险。”Better Markets是一个倡导组织，曾敦促美国证券交易委员会拒绝比特币etf，理由是投资者和金融体系面临风险。

　　比特币于2009年被设想为一种替代支付机制，但它主要被用作投机性投资。富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)的数据显示，其日平均波动率约为股市的3.5倍。

　　欧盟金融风险监管机构欧洲系统风险委员会(European systemic Risk Board)首席经济学家安东尼奥·桑切斯·塞拉诺(Antonio Sanchez Serrano)表示，比特币etf可能会在市场压力时期“特别加剧”这种波动，以及etf可能产生系统性风险的其他渠道。

　　其他渠道包括ETF价格与标的资产脱钩，这可能会给大量接触ETF产品或依赖ETF进行流动性管理的机构带来压力。塞拉诺在给路透社的一封电子邮件中写道:“就嵌入的风险而言，比特币ETF与普通股票ETF的差异实在太大了。”他指的是比特币ETF，他将其归类为复杂的ETF。

　　复杂、流动性差、杠杆率高的交易所交易产品过去曾经历过压力。2018年2月，在波动性激增的情况下，一种追踪波动性的交易所交易票据破产，给投资者造成了20亿美元的损失。

　　2020年，新冠肺炎疫情引发了一些公司债券etf的抛售。同样研究ETF风险的投资专业组织CFA Institute辩称，如果美联储(fed)没有提供紧急支持，包括购买债券ETF的股票，这种压力就会蔓延到更广泛的固定收益市场。

　　ETF行业普遍否认其产品构成系统性风险。

　　在风险披露中，比特币ETF发行人列出了一系列市场、政策和操作风险，但承认比特币的不成熟意味着一些风险可能无法预见。SEC没有回应置评请求。

　　塞拉诺和其他专家表示，可以肯定的是，风险将在很大程度上取决于etf最终被广泛采用的程度。

　　“系统性风险的关键在于规模。CFA协会EMEA倡导和政策研究主管奥利维尔·费内斯(Olivier fine)在一封电子邮件中表示:“我们还不够了解到底是谁在购买这些产品，以及购买比例是多少。”——路透社

　　伊丽莎白·豪克罗夫特和汉娜·朗为路透社撰稿。这里表达的观点是作者自己的。

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