对高风险clo的押注获得了20%的回报

　　伦敦:随着贷款业绩改善、债务利差收紧和支出增长，抵押贷款凭证(clo)最危险部分的回报正在蓬勃发展，大西洋两岸的年化回报率达到20%左右。

　　在某些情况下，允许基金经理在旧交易上增加新债务的结构性怪癖也有助于股权部分的回报，股权部分是承担亏损的第一个结构部分。

　　clo(由一组杠杆贷款支持的债券)的资金管理公司正利用融资成本下降的机会，发行更多评级较低的债券，而不是一直持有。

　　许多人现在正在出售所谓的“延期F类债券”，将其与较旧的CLO挂钩。他们从销售中获得的资金可以用新的股息来奖励股东。

　　Paul Hastings驻伦敦的结构性信贷合伙人詹姆斯?贝利(James Baillie)表示:“基金经理能够将出售所得直接注入股本，这可能带来丰厚的回报。”

　　随着对经济衰退的担忧消退，以及在经历了一段漫长的动荡时期后定价回升，债券发行方正利用风险债券的强劲反弹，递延债券是另一个例子。自今年年初以来，包括景顺(Invesco)和Capital Four在内的CLO管理公司在欧洲发行了十几笔此类交易。

　　许多clo退出非赎回期(这意味着它们可以再融资、重新启动或清算)，也有助于股票回报。

　　Baillie补充说，新的定价和延长的投资时间表也可以释放更多的现金，用于股权部分。

　　"在这两种方法中，你都是从杠杆较低的位置转向杠杆较高的位置，这在某些情况下会给你带来股票股息，"他表示。

　　近年来，由于套利波动，CLO的股票回报一直起伏不定。套利波动指的是基金经理从其购买的贷款中获得的收益与其发行债券的融资成本之间的差额。

　　彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的数据显示，在2023年下跌之后，欧洲套利水平今年稳定在200个基点左右，最近开始小幅上升。

　　Beach Point Capital Management的投资组合经理本?汉萨克(Ben Hunsaker)在谈到美国市场时表示:“在2022年和2023年，资产和负债的利差都扩大了，这使得第三方CLO股票的配售更具挑战性。”

　　他说，这些交易此后可能经历了强劲的股权支付，应该能够在非赎回期结束后为其债务再融资。- - - - - -布隆伯格

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